來源|多知

　　作者|王上

　　2月26日，多鄰國(NASDAQ：DUOL)公布了2025年第四季度及全年業(yè)績，并宣布了一項(xiàng)4億美元的股票回購計(jì)劃。多鄰國2025年第四季度營收2.829億美元，同比增長35%，經(jīng)調(diào)整EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)為8430萬美元。

　　該公司表示，2025全年，多鄰國日活躍用戶數(shù)突破5000萬，預(yù)訂額也首次超過10億美元，實(shí)現(xiàn)超過4億美元的凈收入和超過3億美元的EBITDA。

　　多鄰國聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Luis von Ahn(路易斯·馮·安)在股東信中表示，2026年將優(yōu)先發(fā)展用戶并提升免費(fèi)學(xué)習(xí)者的體驗(yàn)，這項(xiàng)戰(zhàn)略的中期目標(biāo)是到2028年達(dá)到1億日活躍用戶。

　　從2022年第二季度到2025年第二季度，三年時間，每一個季度的日活躍用戶同比增長率都超過了40%。但這一增長率在2025年全年有所放緩，比如，2025年Q4日活躍用戶同比增長30%，而去年同期同比51%。

　　多鄰國預(yù)計(jì)2026年的日活躍用戶增長率約為20%，增長顯著放緩。部分放緩是規(guī)模擴(kuò)大的自然結(jié)果，部分則源于近年來對變現(xiàn)的過度關(guān)注(比如增加了廣告)，因此開始主動調(diào)整戰(zhàn)略。

　　多鄰國為推動訂戶增長將加大AI的投入，短期盈利增速及利潤率將放緩。Luis表示，“與此同時，人工智能的進(jìn)步正在從根本上重塑人們的學(xué)習(xí)方式，我們認(rèn)為2026年這對公司而言是一個關(guān)鍵時刻。”

　　根據(jù)介紹，多鄰國2026年將優(yōu)先考慮用戶增長和提升教學(xué)質(zhì)量，將專注于改善免費(fèi)學(xué)習(xí)者的體驗(yàn)，進(jìn)行數(shù)千次A/B測試來改進(jìn)產(chǎn)品，促進(jìn)口碑傳播，并為下一代用戶增長引擎(例如國際象棋、數(shù)學(xué)和音樂)提供動力，即使這會在短期內(nèi)減緩財(cái)務(wù)增長。

　　“我們相信，這一戰(zhàn)略將使多鄰國在2028年實(shí)現(xiàn)1億日活躍用戶的目標(biāo)，并在長期內(nèi)打造一個規(guī)模更大、更穩(wěn)健的業(yè)務(wù)。”Luis說。

　　在本次財(cái)報(bào)會中，多鄰國新上任的CFO Gillian Munson(吉莉安·芒森)，她接替已經(jīng)離職的CFO Matt Skaruppa(馬特·斯卡魯帕)。

　　以下為財(cái)報(bào)會主要內(nèi)容(經(jīng)多知整理編輯)：

　　01 2026年規(guī)劃：將推出“口語冒險”新功能

　　更多視頻通話： 多鄰國一直處于將AI集成到產(chǎn)品中的前沿，并且Duolingo Max及其核心功能“與Lily視頻通話”取得了顯著進(jìn)展。多鄰國將把視頻通話功能移至Super Duolingo訂閱層級，并嘗試對最高訂閱層級Duolingo Max進(jìn)行調(diào)整。這將使大約十倍于當(dāng)前數(shù)量的學(xué)習(xí)者能夠使用到一個關(guān)鍵的學(xué)習(xí)功能——對話練習(xí)。

　　這樣做的原因是，視頻通話的成本已經(jīng)在降低，不應(yīng)該只保留在最高級的訂閱層。在未來，它也許還會免費(fèi)。

　　就目前而言，為保障各個訂閱層次用戶的權(quán)益，在使用計(jì)量的方式。類似于比如，Super用戶每天只能使用一次，而Max用戶則可以無限制使用。

　　更多AI驅(qū)動的口語練習(xí)： 除了視頻通話，多鄰國還將為所有學(xué)習(xí)者(包括免費(fèi)用戶和付費(fèi)用戶)提供大量的口語練習(xí)機(jī)會，允許他們通過語音而非點(diǎn)擊或打字來完成大多數(shù)練習(xí)。多鄰國還將推出一種新的免費(fèi)AI驅(qū)動課程類型，稱為“口語冒險”(Speaking Adventures)。對于英語學(xué)習(xí)者來說，更多的口語練習(xí)尤其重要。

　　“口語冒險”功能有點(diǎn)像一個小游戲，用戶需要完成一些任務(wù)。例如，用戶可能會被告知，“去買個三明治，然后把它給那個人，再找他們要錢”之類的，一些用戶需要做的事情。在這個過程中，用戶主要通過文字進(jìn)行，但時不時地，需要開口說話才能得到自己想要的東西。

　　這個功能即將推出，面向所有用戶，免費(fèi)和付費(fèi)用戶都能用。這個功能會推廣開來，目前已經(jīng)在測試，大概會在年中左右推廣。

　　更多高級的內(nèi)容：將繼續(xù)投資于高級內(nèi)容，確保我們教授9種最多人學(xué)習(xí)的語言(英語、西班牙語、法語、德語、意大利語、日語、韓語、中文和葡萄牙語)的所有課程，其內(nèi)容都能達(dá)到Duolingo Score 129分(歐洲語言共同參考框架B2水平)。這是一個重要的里程碑，因?yàn)?29分是學(xué)習(xí)者能夠使用該語言獲得知識型工作的水平。

　　這些內(nèi)容覆蓋了多鄰國超過90%的日活躍用戶。大概一兩個月內(nèi)，更多高級內(nèi)容即將上線。

　　02 重新投資于免費(fèi)用戶的價值主張

　　減少使用摩擦： 到目前為止，提高每用戶預(yù)訂量的主要方式是增加少量使用摩擦，例如增加廣告加載量或訂閱升級提示，以鼓勵更多人訂閱。但是，這些額外的摩擦是日活躍用戶增長放緩的部分原因，因此多鄰國決定優(yōu)先考慮用戶增長而非變現(xiàn)。

　　為了量化這種權(quán)衡，多鄰國正放棄超過5000萬美元預(yù)訂收入(約占年同比增長率的5個百分點(diǎn))投入到免費(fèi)用戶體驗(yàn)中，將這些資源重新投入到免費(fèi)用戶體驗(yàn)中，以驅(qū)動口碑傳播和用戶增長。

　　比如，到目前為止，多鄰國已經(jīng)做了一些事情來改善應(yīng)用程序的免費(fèi)體驗(yàn)。例如，把原本在Duolingo Max中的一個名為“解釋我的答案”的功能，現(xiàn)在免費(fèi)向所有人開放。

　　加強(qiáng)口碑傳播： 口碑傳播一直是多鄰國主要的增長動力。因此，多鄰國已經(jīng)將部分變現(xiàn)團(tuán)隊(duì)的職責(zé)重新定位，全職致力于漏斗頂端的用戶增長，而不是讓更多人訂閱。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，將需要創(chuàng)建新的指標(biāo)和新的試驗(yàn)方法。

　　更友好的變現(xiàn)方式： 多鄰國正在研究其他不與日活躍用戶增長相悖的變現(xiàn)舉措，例如銷售虛擬形象定制和自己的原生廣告格式。這兩者都能從一個更活躍的用戶群中受益，并為用戶體驗(yàn)增添樂趣和愉悅感。

　　03 培育下一個用戶增長引擎

　　國際象棋： 國際象棋是多鄰國增長最快的學(xué)科，在不到一年的時間里，日活躍用戶已超過700萬。我們正在開發(fā)額外的產(chǎn)品功能，例如對局復(fù)盤和開局練習(xí)，并將增加專門的營銷投入。

　　數(shù)學(xué)： 多鄰國將成為全球K12數(shù)學(xué)輔導(dǎo)應(yīng)用程序。全球大約有10億人正在學(xué)習(xí)K12數(shù)學(xué)，前景可觀。

　　值得注意的是，多鄰國數(shù)學(xué)不會去和學(xué)區(qū)之類的地方談合作，而是更多地將其視為Kumon(注：美國一家著名的課外輔導(dǎo)機(jī)構(gòu))的競爭對手。

　　音樂： 得益于去年夏天收購的NextBeat Gaming Studio團(tuán)隊(duì)，音樂課程正在進(jìn)行全面改造，使其更有趣、更像游戲。

　　Luis 說：“學(xué)習(xí)多門學(xué)科的用戶留存率更高。由于我們提供了更多學(xué)科，隨著時間的推移，越來越多的用戶在學(xué)習(xí)多門學(xué)科。”

　　04 關(guān)于市場飽和與競爭

　　關(guān)于競爭，多鄰國擁有全球語言學(xué)習(xí)應(yīng)用大約85%的日活躍用戶。這個數(shù)字在一段時間內(nèi)一直相當(dāng)穩(wěn)定。因此，多鄰國對競爭并不特別擔(dān)心。不管是新對手，還是老對手。

　　關(guān)于市場飽和，可以關(guān)注某個國家日活躍用戶占該國互聯(lián)網(wǎng)用戶基數(shù)的百分比。比如在美國，每天有2%的互聯(lián)網(wǎng)用戶使用多鄰國，所以日活用戶在美國的滲透率是2%，在英國是3%，在德國是4%，德國還不是多鄰國滲透率最高的國家，市場空間其實(shí)還很大。

　　05 多鄰國是否會淪為大模型硬件產(chǎn)品的一個應(yīng)用?

　　關(guān)于多鄰國是否應(yīng)該繼續(xù)留在自己的應(yīng)用內(nèi)，還是會跟大語言模型硬件產(chǎn)品結(jié)合?

　　路易斯解釋：“從歷史上看，自從推出多鄰國App以來，出現(xiàn)了許多新的平臺。例如，智能手表和智能音箱(如Alexa)。幾乎所有人認(rèn)為，這是下一個大事件。每個人都會在手表上做事。所以多鄰國也應(yīng)該在手表上做應(yīng)用。

　　實(shí)際上，過去，我們犯過錯誤，過早地為手表之類的平臺做了應(yīng)用，后來才意識到，除了健身應(yīng)用，手表應(yīng)用并沒有真正成氣候。

　　我認(rèn)為，如果真的發(fā)生消費(fèi)者行為巨大轉(zhuǎn)變，沒有人用自己的獨(dú)立應(yīng)用了，大家都跑到某個平臺去了，我們顯然也會采取行動。但是，我們的應(yīng)用很大程度上可以看作是一個游戲。關(guān)鍵在于，我們不是基于文本的。事實(shí)證明，人們真的很喜歡做像玩《糖果傳奇》或多鄰國App，部分原因就在于動畫效果。

　　所以，如果要問，我們會不會成為一個存在于聊天機(jī)器人里的應(yīng)用?我認(rèn)為用戶無法在基于文本的聊天機(jī)器人內(nèi)部獲得我們所能獲得的用戶參與度。不管未來怎么樣，就目前而言，我們非常有信心，正確的投入方向是繼續(xù)打造精美的、視覺化的體驗(yàn)，因?yàn)檫@才是保持用戶參與度的關(guān)鍵。”

　　至于AI原生，歸根結(jié)底，我們是一家科技公司。我們一直在盡可能地快速采用AI和技術(shù)。我們始終會在AI這類事情上邁出下一步。事實(shí)上，我們可能因?yàn)榭焖俨捎肁I而遇到過麻煩，比如我曾經(jīng)寫過一些愚蠢的備忘錄(AI first)。”

　　06 2025年Q4財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

　　多鄰國2025年第四季度營收2.829億美元，同比增長35%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為8430萬美元。

　　2025年Q4日活躍用戶同比增長30%，而去年同期同比51%。

　　截至年底，擁有10.4億美元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。第四季度，自由現(xiàn)金流同比增長16%，達(dá)到9370萬美元(自由現(xiàn)金流利潤率33.1%)，使全年自由現(xiàn)金流總額達(dá)到3.604億美元。

　　毛利率同比擴(kuò)大約90個基點(diǎn)，達(dá)到72.8%。這一改善主要是由于訂閱業(yè)務(wù)利潤率提高以及訂閱收入在總收入中占比增加。GAAP運(yùn)營支出同比增長19%。

　　在Non-GAAP運(yùn)營支出方面，在研發(fā)和一般行政費(fèi)用上實(shí)現(xiàn)了效率提升，但銷售與營銷支出略有增加，因?yàn)槔^續(xù)投資于營銷以擴(kuò)大用戶群。Non-GAAP運(yùn)營支出同比增長26%。

　　股票回購計(jì)劃

　　Duolingo 董事會已批準(zhǔn)一項(xiàng)股份回購計(jì)劃，金額最高可達(dá)4億美元該計(jì)劃體現(xiàn)了公司對資本配置的承諾，包括向股東返還資本和管理股權(quán)稀釋，同時保持投資長期增長的靈活性。根據(jù)該計(jì)劃，公司可不時通過公開市場、私下協(xié)商交易或其他方式回購股份。

　　實(shí)際回購的時間、數(shù)量和價值取決于多種因素，例如市場狀況、公司的資本和流動性狀況、合同要求以及其他考量。任何回購的時間和數(shù)量均由公司酌情決定，該計(jì)劃并不構(gòu)成公司必須回購任何特定數(shù)量股份的義務(wù)。該計(jì)劃沒有到期日，并可隨時終止、修改或中止。

　　業(yè)績展望

　　展望第一季度，公司預(yù)計(jì)營收為2.885億美元，經(jīng)調(diào)整EBITDA約為7360萬美元，分別低于市場普遍預(yù)期的2.918億美元和8400萬美元。

　　就全年來看，公司預(yù)計(jì)營收將介于12億至12.2億美元之間，亦低于市場預(yù)期的12.6億美元。

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