來源|多知

　　作者|徐晶晶

　　多知5月16日消息，高途(NYSE：GOTU)日前發(fā)布截至2025年3月31日第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。2025財(cái)年第一季度，高途營(yíng)收14.93億元，同比增長(zhǎng)57.7%;凈利潤(rùn)為1.24億元，上年同期為凈虧損1230萬元。

　　隨后，高途創(chuàng)始人陳向東、高途CFO沈楠出席了財(cái)報(bào)會(huì)。

　　陳向東表示：“進(jìn)入2025年，我們?cè)谑杖?、利?rùn)、用戶增長(zhǎng)與組織效能方面交付了超預(yù)期的表現(xiàn)。尤其是利潤(rùn)的規(guī)模性釋放，成為本季度最具標(biāo)志性的成果之一。”

　　“對(duì)產(chǎn)品、用戶和線下業(yè)務(wù)的投資正在成為推動(dòng)收入增長(zhǎng)、運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力的關(guān)鍵引擎。從戰(zhàn)略上，我們正在加速構(gòu)建教育科技賦能的價(jià)值閉環(huán)，持續(xù)推動(dòng)AI技術(shù)與教育產(chǎn)品和服務(wù)的深度融合，不斷提升用戶體驗(yàn)和學(xué)習(xí)效果，同時(shí)為公司未來的長(zhǎng)期增長(zhǎng)和盈利能力奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”陳向東說道。

　　拆分一季度營(yíng)收來看，高途的非學(xué)科業(yè)務(wù)正逐漸成為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，貢獻(xiàn)總營(yíng)收的35%以上(超過5.226億元)，同比增幅達(dá)三位數(shù);傳統(tǒng)業(yè)務(wù)(高中)營(yíng)收在7.46億元左右，同比增長(zhǎng)超過35%;大學(xué)生和成人的教育業(yè)務(wù)營(yíng)收約占本季度總收入的10%(約1.493億元)。

　　01

　　非學(xué)科業(yè)務(wù)營(yíng)收超過5.226億元，且已盈利

　　2025財(cái)年第一季度，高途營(yíng)收14.93億元，上年同期為9.469億元，同比增長(zhǎng)57.7%。

　　其中，高途的學(xué)習(xí)服務(wù)收入(含非學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及大學(xué)生和成人業(yè)務(wù))依然貢獻(xiàn)了超過95%的營(yíng)收(超14.18億元)。其余是智能學(xué)習(xí)內(nèi)容和產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入(包含教輔等)。

　　細(xì)分來看，非學(xué)科業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)(高中)貢獻(xiàn)了超過85%的營(yíng)收(超12.69億元)，同比增長(zhǎng)超過80%。這兩個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)的的現(xiàn)金收入同比增長(zhǎng)了約40%。

　　關(guān)于非學(xué)科業(yè)務(wù)，營(yíng)收占總收入的35%以上(超過5.226億元)，同比增幅達(dá)三位數(shù);現(xiàn)金收入同比增長(zhǎng)接近90%，其中來自新注冊(cè)用戶的現(xiàn)金收入增長(zhǎng)了三位數(shù)以上。非學(xué)科業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)的營(yíng)收增長(zhǎng)和來自新注冊(cè)用戶的現(xiàn)金收入增長(zhǎng)。更重要的是，隨著入學(xué)人數(shù)的增加和教育產(chǎn)品質(zhì)量的提高，非學(xué)科業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了盈利。高途還透露，其編程課程續(xù)班率已突破90%。

　　關(guān)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)(高中)，高途透露該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過35%，按上述業(yè)務(wù)占比估算高中業(yè)務(wù)營(yíng)收在7.46億元左右。高途表示，通過推薦和私域獲得的新注冊(cè)人數(shù)比例在本季度顯著增加。

　　高途學(xué)習(xí)服務(wù)的另一個(gè)重要組成部分是面向大學(xué)生和成人的教育服務(wù)，這部分營(yíng)收約占本季度總收入的10%(約1.493億元)，其凈經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)了8倍以上。面向大學(xué)生的教育服務(wù)營(yíng)收和現(xiàn)金收入均錄得兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)。

　　高途還透露，AI英語學(xué)習(xí)項(xiàng)目“吳彥祖帶你學(xué)口語”在推出后不久便開始盈利。高途CFO沈楠表示：“這再次證明了將內(nèi)容創(chuàng)新與人工智能技術(shù)相結(jié)合的商業(yè)可行性，并為下一步的探索提供了一個(gè)成熟的模式。”

　　02

　　預(yù)計(jì)2025財(cái)年各季度的盈利能力將較去年同期大幅提升

　　本季度，高途現(xiàn)金收入為8.887億元，去年同期為7.294億元，同比增長(zhǎng)21.8%。而上一財(cái)年四季度的現(xiàn)金收入為21.602億元。

　　對(duì)此，沈楠解釋：

　　教育業(yè)務(wù)具有明顯的季節(jié)性，與用戶的學(xué)習(xí)行為密切相關(guān)。因此，現(xiàn)金收入在不同季度有所不同?，F(xiàn)金收入通常由兩個(gè)主要部分組成：新注冊(cè)用戶帶來的現(xiàn)金收入和續(xù)報(bào)用戶帶來的現(xiàn)金收入。從現(xiàn)金收入來看，第一、三季度是新招生報(bào)名旺季，現(xiàn)金收入主要來自新生報(bào)名。第二和第四季度則來自新入學(xué)人數(shù)和續(xù)報(bào)人數(shù)的支持。因此，第二季度和第四季度的現(xiàn)金收入明顯高于第一季度和第三季度。而且受春節(jié)等節(jié)假日的影響，個(gè)別季度的課程安排可能會(huì)減少或增加1 - 2節(jié)課，從而影響收入確認(rèn)。

　　因此，不能只看一個(gè)季度，而是要分析上半年和下半年的收入增長(zhǎng)率。以2025年上半年為例，第一季度的收入約為15億元，第二季度的收入指導(dǎo)上限為13億元（2025年第二季度收入應(yīng)介于12.98億元至13.18億元之間）。綜上所述，與去年上半年相比，這一數(shù)字同比增長(zhǎng)44%，特別是考慮到大學(xué)生和成人業(yè)務(wù)仍處于調(diào)整周期，收入方面同比下降。這意味著，非學(xué)科業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率都在兩位數(shù)的高位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)平均水平。

　　而在利潤(rùn)方面，一、四季度是盈利釋放集中的關(guān)鍵階段——盈利釋放，這與營(yíng)收確認(rèn)和新招生周期密切相關(guān)。

　　高途去年第四季度的現(xiàn)金收入為21.602億元，在這21.602億元中，續(xù)報(bào)用戶的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過新注冊(cè)用戶。基于去年年第四季度的高基數(shù)留存率，今年第一季度開學(xué)前有一個(gè)相對(duì)集中的反彈期，這抵消了去年第四季度的部分現(xiàn)金收入增長(zhǎng)率。此外，大學(xué)生和成年人業(yè)務(wù)的減少也部分影響了現(xiàn)金收入增長(zhǎng)率，而其核心業(yè)務(wù)仍然強(qiáng)勁?？紤]到所有這些因素，高途第一季度的現(xiàn)金收入表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，核心業(yè)務(wù)仍以近40%的速度增長(zhǎng)。

　　沈楠表示：“從全年來看，我們的用戶基礎(chǔ)達(dá)到了一個(gè)新的水平，這將支持我們實(shí)現(xiàn)2025年的增長(zhǎng)目標(biāo)。而我們多年來對(duì)線下業(yè)務(wù)的布局也將初見成效，成為增長(zhǎng)引擎的重要組成部分。”

　　在利潤(rùn)導(dǎo)向方面，高途正在從幾個(gè)方面不斷努力：

　　首先是教學(xué)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的持續(xù)改善，從而導(dǎo)致關(guān)鍵指標(biāo)的持續(xù)改善，如保留率和轉(zhuǎn)化率等。

　　其二是構(gòu)建優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品獲客渠道，優(yōu)化獲客效率。

　　三是充分利用人工智能技術(shù)投資，提高運(yùn)營(yíng)效率，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)杠桿，提高員工滿意度。

　　因此，沈楠表示，預(yù)計(jì)2025財(cái)年各季度的盈利能力將較去年同期大幅提升，并最終帶動(dòng)全年目標(biāo)的整體完成。

　　隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，家長(zhǎng)教育觀念的轉(zhuǎn)變以及技術(shù)的介入，高途觀察到了學(xué)生和家長(zhǎng)的一些變化：

　　首先，對(duì)兒童全面發(fā)展的需求不斷增加。除了傳統(tǒng)的學(xué)習(xí)成績(jī)外，家長(zhǎng)們正在逐漸加強(qiáng)對(duì)孩子全面成長(zhǎng)的投入，包括批判性思維、解決問題的能力、責(zé)任感、團(tuán)隊(duì)合作，尤其是身心健康。

　　為此，高途通過線上線下多場(chǎng)景，為學(xué)生提供多方面的學(xué)習(xí)體驗(yàn)。此外，高途的非學(xué)科培訓(xùn)正逐漸成為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。而這些都是源于用戶需求的變化。從運(yùn)營(yíng)指標(biāo)的角度來看，非學(xué)科業(yè)務(wù)的續(xù)報(bào)率持續(xù)上升。

　　其次，家長(zhǎng)和學(xué)生對(duì)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的教育解決方案的接受程度越來越高。

　　這進(jìn)一步推動(dòng)了高途加快人工智能技術(shù)與教學(xué)場(chǎng)景的深度融合。目前，人工智能技術(shù)已融入到高途全鏈路運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，通過人與人工智能技術(shù)相結(jié)合的方式，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，大幅提升學(xué)生學(xué)習(xí)體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)效率和質(zhì)量同步提升。

　　在教學(xué)產(chǎn)品方面，除了“吳彥祖帶你學(xué)口語”課程，高途近期發(fā)布了“米小圈動(dòng)畫中國(guó)史”的第一部，后續(xù)還會(huì)交付更多的AI加持的創(chuàng)新課程。

　　第三，學(xué)生和家長(zhǎng)對(duì)個(gè)性化教育的需求（一對(duì)一的需求）逐漸增加。

　　基于效率的提高和利潤(rùn)的提高，高途預(yù)計(jì)2025年的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流入將至少是2024年全年的3倍，這意味著高途今年的凈運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流入將超過1億美元。

　　03

　　高途2025財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)概要

　　高途2025財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)概要：

　　收入為14.93億元，上年同期為9.469億元，同比增長(zhǎng)57.7%。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為4.525億元，較上年同期的2.714億元增加66.7%。

　　毛利潤(rùn)為10.406億元，較上年同期的6.755億元增加54%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利潤(rùn)為10.427億元，較上年同期的6.778億元增加53.8%。

　　毛利率從上年同期的71.3%下降至69.7%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率從上年同期的71.6%下降至69.8%。

　　營(yíng)業(yè)費(fèi)用為10.058億元，較上年同期的7.532億元增加33.5%。其中：

　　銷售費(fèi)用從上年同期的5.064億元增加至7.094億元;

　　研發(fā)費(fèi)用從上年同期的1.516億元下降至1.505億元;

　　管理費(fèi)用從上年同期的9519萬元增加至1.459億元。

　　現(xiàn)金收入為8.887億元，上年同期為7.294億元，同比增長(zhǎng)21.8%。

　　營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3477萬元，上年同期為營(yíng)業(yè)虧損7770萬元。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4812萬元，上年同期為營(yíng)業(yè)虧損6237萬元。

　　利息收入和已實(shí)現(xiàn)的投資利得總計(jì)為1708萬元，上年同期總計(jì)為2523萬元。

　　其他收益為7158萬元，上年同期為4370萬元。

　　凈利潤(rùn)為1.24億元，上年同期為凈虧損1230萬元。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為1.373億元，上年同期為304萬元，同比增長(zhǎng)4419.2%。

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出為4.772億元，上年同期為1.974億元。

　　截至2025年3月31日，高途持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金、短期投資及長(zhǎng)期投資總計(jì)34.474億元。截至2024年12月31日，高途持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金、短期投資及長(zhǎng)期投資總計(jì)40.943億元。

　　展望未來，高途預(yù)計(jì)，2025年第二季度收入應(yīng)介于12.98億元至13.18億元之間，同比增幅應(yīng)介于28.5%至30.5%之間。